猪猪系列中特估的高分成, 能保握下去吗, 以长江电力为例

发布日期：2024-08-03 13:36 点击次数：85

写了许多价值投资的著作，有些是对于大的投资理念的猪猪系列，有些是对于具体企业估值的。我无为举的例子是长江电力，有两个主要原因：

一方面是稳固分成的大央企，一直是我的主要投资方向，长江电力是其中的优秀代表；另一方面，长江电力巨流电的生意款式浅易，也合乎用来作念估值进修。无意期，想考某一个具体企业的估值时，我雷同会拿来和长江电力作念相比，很容易看出詈骂板。

长江电力是一家浅易也透明的好企业。浅易是说它的业务款式很浅易，便是不断收购巨型水库，业务便是发电卖电。

说它透明，是因为影响到企业事迹的要素很少，内容上相比大的变量是每年的来水影响。然而熟习长电的一又友也知说念，每年的来水如实有影响，然而长江的多年来水会均值转头。

什么真谛？有枯就有丰，某一年来水少了，干旱了，或者某一年来水多了，长年平均下来，其实影响也不大。对于恒久握股者，举例我这么的，其实也没什么大的影响。

恒久追踪的一又友知说念，长江电力雷同被看作类债券的股票。许多握有者亦然“钉子户心态”，就大略去银行定存猪猪系列，每年拿利息就好了。

然而与银行定存是不同的，长江电力仍然有一定的发展后劲。咱们回看长江电力的历史，主要靠巨型水电站的并入，事迹大略上台阶，每一次并入便是上一次台阶。2009年完成三峡电站的主体金钱收购，2016年完成溪洛渡和向家坝水电站金钱收购，2023年完成乌东德和白鹤滩水电站金钱收购。

这是历史上的三次上台阶，咱们知说念后续长江电力不再有大型水电站注入，事迹发展会转头沉稳，主要依赖水景观一体、抽蓄、投资收益等等，将会转头到中恒久低速发展的老路上来。

了解以上，智商想考一个问题，便是长江电力的高分成，会不会握续下去。

这分为两块，一是企业有莫得高分成的意愿。意愿不是看见识，而是看行为，咱们追溯长江电力的分成率（或者叫股息支付率），会发现从上市以来，它齐是高分成的代表。

究其原因也很浅易，长江电力的第一大推动是三峡集团。大推动需要保握握股占比，是以无法通过卖股票来变现，是需要长江电力保握高分成来保管集团的新表情竖立的。

高分成另一方面是看企业的发展阶段，当一个企业过了高速推广期，在利润稳固的前提下，保握高分成回馈推动亦然必要的。这一方面长江电力行动电力动力企业，和其他动力类企业是访佛的。

咱们跨行业看动力类企业，岂论是长江电力，或者是中国神华、中国石化等等，齐有保握高分成的传统和趋势。

如前边所说，长江电力后续不再有大型水电站注入，保握高分成也便是贼人心虚的事了。把柄长江电力的痛快，在2021年至2025年，公司每年度利润分拨不低于净利润的70%。

咱们看长江电力保握了70%的痛快，内容因为注入等原因，某些年份甚而更高。举例2022年度的分成率飙升到94%，这些齐令推动感到清闲。

到2025年之后，长江电力络续保握70%的分成率，算是贼人心虚的事。谈判到公司后头的资金讹诈，主若是折旧、财政规费（两者占比约52%），以及支付利息、运营本钱等。合座的支拨本钱是可控的，在70%的基础上，进一步培育亦然有一定概率的事。

至于2025年之后猪猪系列，会不会培育，会培育几许，这些齐是恒久握有中，需要恒久保握追踪和不雅察的。我我方是恒久乐不雅方针者，本年红利股证明很好，长江电力年头于今有32%的涨幅，在运行泡沫化之前，不会谈判大幅卖出，络续握股收息。

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